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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

800億天量國債招標(biāo)結(jié)果今日公布，市場仍然看不清方向。

6月7日中午，天量國債招標(biāo)結(jié)果公布。此次國債招標(biāo)規(guī)模400億1年期，400億10年期，為2009年以來新高。招標(biāo)結(jié)果為1年期加權(quán)利率3.6695%，邊際利率3.7293%，全場倍數(shù)1.78，邊際倍數(shù)1.32；10年國債加權(quán)利率3.6985%，邊際利率3.7308%，全場倍數(shù)2.9倍，邊際倍數(shù)1.42倍。

在招標(biāo)結(jié)果公布之前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者加入的一個債券交易員群內(nèi)，各個交易員紛紛猜測下注，但是無論是多方還是空方，普遍認(rèn)為10年期邊際利率3.75%左右是大概率事件。

“監(jiān)管方向并沒有改變，也就是說，市場并沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，這次投放量也比較大，占用資金也比較多，”一位債券交易員招標(biāo)結(jié)果出臺之前告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，市場預(yù)期普遍悲觀，最終會導(dǎo)致國債招標(biāo)難以令人滿意。

“此次發(fā)行規(guī)模合計(jì)800億，創(chuàng)出2009年以來新高。國債供給壓力幾乎在很大程度上“抵消”了MLF增量投放的邊際貢獻(xiàn)，考慮到銀行的超儲率水平仍處于偏低的水平，如果央行沒有進(jìn)一步流動性投放輔助承接，二級市場仍將面臨來自一級市場的沖擊。”國泰君安固定收益首席分析師覃漢在招標(biāo)之前的報告雖然沒有明確表明多空，但行文之中的警惕意味亦顯而易見。

最終，招標(biāo)結(jié)果給了市場一個相對正面的信號。招標(biāo)利率普遍低于預(yù)期，10年期全場倍數(shù)接近3倍，也處于較高水平。

受一級市場利好影響，二級市場小幅好轉(zhuǎn)。午后，國債期貨迅速拉升，10年期國債期貨T1709翻紅，現(xiàn)漲0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

“2.9的倍數(shù)已經(jīng)超過此前的多次招標(biāo)，說明目前10年期國債的主流配置力量銀行自營等并不缺資金，配置需求仍然擁有一定支撐力，能保證利率不在短期內(nèi)就快速上行。”上海六禾投資有限公司投資經(jīng)理萬欣告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報告中指出，招標(biāo)倍數(shù)偏高，“反映了配置需求并沒有市場想象的那么差。”

但是參考更多的觀點(diǎn)來看，市場整體并沒有透露出更多的樂觀信號，此次天量招標(biāo)結(jié)果不溫不火，交易者仍然看不清市場方向。

華創(chuàng)證券對于市場預(yù)期仍然悲觀。以屈慶領(lǐng)銜的研究團(tuán)隊(duì)指出，雖然10年期國債招標(biāo)利率低于市場預(yù)期，但較昨日利率水平仍有大幅上行，所謂利好僅是對過度悲觀預(yù)期的小修復(fù)，并非情緒改善的拐點(diǎn)。

根據(jù)同花順I(yè)FIND的最新數(shù)據(jù)，目前1年、10年國債到期收益率分別為3.5158%、3.6328%，新發(fā)國債的發(fā)行利率與之相比，分別上浮15BP和6.5BP左右。

“收益曲線正在變得逐漸平坦，市場對于遠(yuǎn)期的預(yù)期并不好，”一位私募投資經(jīng)理表示，即使此次國債招標(biāo)結(jié)好于預(yù)期，也不會改變目前的熊市操作思維。

萬欣表示，利率可能維持震蕩上行

“目前經(jīng)濟(jì)基本的下行幅度很難判斷，但是政策維穩(wěn)的態(tài)度比較清晰，對債市利好有限，于此同時，6月12日銀行自查報告結(jié)束之后監(jiān)管的壓力會放松，監(jiān)管帶來的壓力又會相對減輕。”萬欣表示，從中短期來看，參考上述兩個因素，利率可能期維持震蕩上行。